上周铜价触底回升。由于随着俄乌局势降温,美元避险属性减弱,随着美国PPI通胀升势略逊预期,市场普遍将焦点转向周三的FOMC会议,金属周初集体走弱。在周中议息会议结果落地,美联储如期加息25个基点,不过此次会议并未释放更多鹰派信息,隔夜美元指数大幅回落。叠加原油供应担忧再起引发原油上行和俄乌谈判的继续,市场对国内稳增长等政策利好普遍期待,铜价再度回升。
基本面来看,近期多地下游加工企业正常生产和运输受阻,或将减缓或延后传统旺季消费。但同时国内冶炼厂发货效率明显降低,且周内进口比价再度关闭,相比较供应影响大于需求端,预计供需双弱下国内库存仍将呈现去库状态。
海内外升贴水分化,国内进入旺季预期高升水企稳,但海外LME0-3现货升水年内首次转为贴水,对欧洲需求预期偏弱。尽管低库存尚未缓解,不过市场对于海外的低库存预期有所走弱,反而国内由松转紧。
展望后市,美联储加息落地的影响在前期已被市场消化,而国内依旧是较为宽松的货币政策支持,内外政策仍分化。俄乌问题仍未得到解决,其引发的供应担忧和海运问题持续,短期偏强震荡逻辑不变,但受能源问题干扰,波动加剧。当下国内即将迎来消费旺季,关注消费是否能如期兑现所带来的旺季行情。预计本周沪铜高位偏强震荡,运行区间为 70000-75000 元/吨。