2021年全球电镍产量近80万吨,其中可以在LME交割的品牌产量约70万吨,俄镍就占这70万吨的近27%。俄罗斯镍消费量很低,每年绝大部分产量都出口到中国和欧美,是全球镍现货市场的主力。
目前国内外期货交易所的镍合约均是电镍,中国企业在进入LME进行交易时,肯定是清楚LME交易的是电镍,而不是自己生产的涉镍产品(含镍生铁、高冰镍、硫酸镍、前驱体等非标准交割产品),LME在接受中国企业参与交易时,也应该是清楚这批新来的客户是什么性质,他们大致的产品结构。
2021年四季度,市场普遍认为2022年镍的价格走势是前高后低,新能源需求依然火爆,但上半年印尼新项目尚未放量,下半年随着新项目的投产,镍价大概率是逐渐下行的,这也满足了下游材料、电池和汽车行业的期望,希望上游矿产资源价格回落,降低电池和汽车的成本,扩大新能源车的市场份额。当时我们和客户讨论的话题都是2022年镍价的支撑位在哪里?
但俄乌冲突的爆发逆转了这一预期。西方国家对俄进行制裁,尽管LME声明对俄罗斯的制裁没有涉及能源和金属领域,但是现在船运紧张,有些船不去俄罗斯,导致俄镍在现货市场的可供应量下降,国际市场镍价开始飙升。
镍生铁、硫酸镍不是标准交割品,但是到2025年这部分产量有望占全球份额近80%。如果说是企业生产的产品和交割品不一致(此镍非彼镍),就不应该参与保值交易,那么这些企业的保值需求如何满足?期货交易所要不要开发这些交叉套保的客户和市场?开发完客户,如何根据新的形势提供相应的服务?
如果说相关企业手里没有满足交割要求的电镍,参与保值就有可能面临逼仓的风险,那么在实体消费之外岂不是又多出了一个挂钩保值的电镍需求,扭曲了正常的供需平衡。
镍到底应该值多少钱?
LME尚未开盘,大家都很关心开盘后价格怎么走?开盘价格堪比哥德巴赫猜想。价值决定价格,价格围绕价值波动。我们试图从LME有史以来的几个关键时点,分析一下镍到底应该值多少钱?
从1980—2021年LME三个月期货价格年均价来看,1980年以来的平均价是11310美元/吨;2001年以来的均价是15798美元/吨,2005年以来的均价是17389美元/吨,2017年以来的均价是13991美元/吨,到2022年之前年度最高价是2007年的36126美元/吨。
期货交易所的一个重要功能是通过各方参与,发现价格。过去的价格已经发生,未来的价格拭目以待!
对企业和交易所的建议
这一事件暴露了我国部分企业在境外运用相关金融工具时,风险管控意识有待加强。中资企业在全球产业链的地位越来越重要,在海外投资的资产套保需求也逐渐增加。稍有不慎,牵一发而动全身,产业层面影响上下游企业的正常运营,金融层面波及国内外的银行、期货与证券市场。
建议企业加强自律和风险防范,利用期货市场实现套期保值和产融协同的同时,要充分完整准确把握期货交易的规则,提高企业本质安全。
2017年11月LME年会期间,LMEBatteryWorkingGroup专门邀请欧洲著名车企代表参会,和车企一起探讨如何设计一些新的电池金属合约,利用LME这个平台来对冲电池成本增加的风险。国内方面,上期所多次强调要服务新兴的新能源产业,广期所也计划推出锂和硅的期货。由此可见各大交易所对新兴产业和市场的高度重视。
建议国内外交易所尽快完善交易规则,增加交割品牌,开发新的镍期货合约,与时俱进,扭转小部分金属产品定价全市场的交易机制,避免这样的恶性逼空事件再次发生。