英国时间3月7—8日,LME镍期货价格出现非理性暴涨。3月7日,LME镍期货3月合约收盘价达到50300美元/吨,3月8日,LME镍期货3月合约盘中最高攀升至创历史纪录的101365美元/吨。英国时间3月8日上午,LME宣布当日镍交易全部作废,同时暂停镍交易,并决定不会在3月11日前恢复。推迟原定于9日交付的所有现货镍合约的交割,并取消所有在英国时间8日零点或之后在场外交易和LMEselect屏幕交易系统执行的镍交易。
此次镍逼空事件引发LME暂停交易,一系列连锁反应已开始出现。由于缺乏价格指引,全球现货交易几乎停滞,因国内进口原料价格高、产品价格低,一些镍生产企业开始减产,一些镍下游从3月9日起已不接新订单。因前两天报价从每吨4万元跳升至5万元以上,国内硫酸镍厂纷纷停止采购,甚至对海外客户大面积毁单。
我们认为引发本次镍逼空事件的原因是多方面的,但是从产业角度看,是传统的镍定价机制和新的发展形势之间的矛盾总爆发,是现有镍期货合约的设计跟不上全球镍产业发生的巨大变化。
近40年,全球镍市场从影响价格的力量,到产品结构,到区域结构都发生了翻天覆地的变化。
1.从价格演变的历史看影响市场的力量
从1980—2021年近41年的镍价走势来看,大致分为四个阶段。
阶段I:2001年之前,欧美日是镍生产和消费的主力,定价主体和影响因素具有鲜明的时代特色。
阶段II:2001—2010年中国加入WTO激发大宗商品黄金十年,供不应求刺激价格上涨,中国进入全球视野。
阶段III:2011—2016年中印菲主导全球镍供应,红土镍矿成市场新宠。
阶段IV:2017以来,全球EV大发展,将镍推上前所未有的高度,中国在全球镍市场的影响力逐年提升。
2.全球镍产业结构发生的重大变化
2001到2021年期间,中国占全球原生镍消费量从4.5%提高到56%,2005年中国超越日本成为全球第一大镍消费国。
从分地区产量看,2009年中国超过俄罗斯成为全球原生镍产量最大的国家。2021年印尼超过中国成为第一大镍生产国,中国和印尼的产量份额占全球60%。
下面看看产品结构的变化。
2012年全球原生镍产量约185万吨,其中电解镍占比51%,镍铁占比38%,镍盐占比11%。
2021年全球原生镍产量,电解镍产量占比33%(俄镍占电镍产量的25%),近十年占比不断下降,其他的产品如镍生铁(主要是中国和印尼生产)占比近50%,其余就是传统镍铁和镍盐。未来全球镍的产品结构中,电镍的占比还要下降,镍生铁和硫酸镍的产量比重还要提高。
预计到2025年全球原生镍产量,电解镍占比17.7%,镍生铁和镍铁占比56.7%,镍盐占比25.5%。
3.动力电池产业链带来众多参与者
新能源汽车的发展给镍市场带来了巨大的消费预期,具体不再赘述。未来硫酸镍的原料主要有镍湿法冶炼中间品和高冰镍,硫酸镍用于生产三元前驱体和三元材料,进而用于动力电池和新能源汽车。硫酸镍产业链上很多环节都属于涉镍产品,包括镍湿法中间品、高冰镍、硫酸镍、三元前驱体、正极材料,电池、汽车,加上镍生铁企业。这些企业为了应对镍价格的波动,都是有保值需求的。由于这是一块新兴的、快速增长的市场,从业企业逐年增加,也是近几年国内外各大交易所争相开发的潜在客户。