北京时间3月17日凌晨,美联储将召开3月议息会议。美联储首次加息力度如何成为市场争论和关注的焦点。
3月4日,美联储主席鲍威尔曾表示,3月份的第一次加息可能会将利率上调25个基点。但宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融学教授杰里米·西格尔日前表示,美联储犯了一系列政策错误,将通胀推至历史水平。“现在不是放慢脚步的时候,美联储已经落后了,3月应该采取更激进的举措,加息50个基点。”
美联储3月大概率将首次加息,通过复盘过去50年美联储加息阶段的商品价格走势发现,能源和金属涨价概率较大,究其原因可能在于加息初期美国经济增长强劲且往往处于过热状态,就业市场向好。但需要注意的是,全球客观因素扰动供需矛盾前置、中美经济周期错位、美债期限利差缩窄的三大特点可能对商品价格造成额外影响。
从历史走势看,美联储加息阶段,能源和金属涨价概率较大。从具体品种看,锌、原油、煤价上涨表现最佳,在过去8轮的加息周期中上涨概率为100%。铜、铝、镍上涨概率也较大,上涨概率为88%。但同时,这些商品的阶段性顶部也会在加息阶段出现,可能与这些品种和经济周期的强关联度有关。其他品种方面,黄金在加息周期中的表现略强于白银,而农产品受自身供给影响较大,在加息阶段并未表现出较强的规律性。美元指数与美联储加息并不存在必然联系,出乎意料的是,在过去50年的7次加息阶段中,美元指数下跌居多。
上周黑色系期货价格普遍上涨,螺纹钢涨超200元/吨、热卷涨超400元/吨、铁矿石涨超100元/吨、双焦涨超350元/吨。“黑色系产业链价格明显上涨,主要驱动因素有钢厂复产及终端需求预期好转两方面。原料端,钢厂限产明显放松,日均铁水产量恢复至220万吨左右,环比增加近5%,带动原料端价格偏强运行。钢材生产成本明显抬升,同时下游制造业PMI表现超出市场预期,而郑州房地产新政19条出台短期又缓解了市场对房地产需求的担忧,成本与需求共同推动钢材价格上涨。”
另外,值得一提的是,今年的政府工作报告对房地产的定调,与2021年12月中央经济工作会议保持一致,坚持“房住不炒”,加快发展长租房市场,推进保障性住房建设。在2021年经历了房地产行业的深度调整后,2022年房地产行业可能面临住房类型的切换。另外,结合“稳地价、稳房价、稳预期”的要求看,可以预期,房地产市场总体政策约束仍然是存在的。“在此背景下,后期房地产边际修复的关键指标仍在于销售的改善,资金落实、房企资金压力的缓解是重中之重。”邱怡宏说。
从供应端看,3月份除是采暖季的末期外,市场普遍认为对3月份的限产力度环比将会有所缩小,但空气质量管控仍不不能掉以轻心,钢企生产仍将存在一定压力。另外,目前钢厂高炉存在一定利润空间,但电炉企业利润仍旧不佳,整体对钢企生产的驱动弹性不充分,加之原料端面临诸多不确定性因素,对钢企生产积极性会有所限制。
从需求端看,3月份是传统的“金三银四”需求旺季的初期,在终端需求偏向积极的政策背景下,整体存在较强的恢复预期,但目前土地供应成交、商品房成交仍偏弱。