从美国来看,美国“工资—通胀螺旋”特征初露端倪,俄乌地缘政治危机可能从能源端加剧美国通胀压力。从美债收益率来看,对加息敏感的2年期美债收益率短期回落至1.44%,但是受经济增长基本面和通胀影响的10年期美债收益率还维持在1.83%的高位。我们认为,美联储在3月议息会议上加息概率依旧很高,因俄乌冲突可能进一步抬升美国的通胀水平。数据显示,1月美国PCE价格指数同比增速升至6.1%,创1982年3月以来最高记录;核心PCE价格指数同比增长5.2%,创1983年5月依赖最高记录。
在美联储加息和滞涨影响美国企业盈利的情况下,美股估值调整会更加猛烈。经历了08年金融危机之后长达13年的牛市,美股估值普遍偏高,以席勒PE这个指标衡量,已经超过上个世纪30年代美国经济大萧条前的估值。截止2月28日,标普500指数的席勒PE为35.8倍,而上个世纪大萧条前该指标最高位30倍,2000年互联网泡沫破灭前该指标贵高为44倍。
因此,尽管美联储加息力度可能因俄乌冲突升级预期有所放缓,但是高通胀压力还是迫使美联储不得不加息。投资者可以考慮运用芝商所微型E-迷你股指系列合约对冲未来美股更严峻的下跌风险。
此外,期货交易其中一个关注点就是展期,也就是对即将到期合约平仓的同时对新合约进行同方向的开仓,3月10日是美国股指期货的展期季度到期日,换言之交易者要开始为相关的期货合约到期作准备了。展期的主要风险体现在一次或多次展期时新旧合约的价差上。如果投资者在旧合约的交割日当天进行展期,则价差风险完全暴露;而如果是选择在交割日之前进行展期,则价差风险可能得到规避,其中的关键在于如何把握价差的波动特性。价差波动越稳定,择时展期对套保效率的影响就越小,价差波动越大,择时展期就有可能改善套保收益。芝商所的股票季度展期分析器提供当前期货跨期价差市场信息,有助于追踪展期市场的动态,投资者可以利用这个工具来分析展期成本,以便在对冲过程中更好的选择合约和时间节点来展期。